Un mercato in cui il prezzo evidentemente non \u00e8 pi\u00f9 soltanto un indicatore solo finanziario, ma di criticit\u00e0 lungo l\u2019intera filiera. In questo contesto di transizione energetica, geopolitica delle risorse, fiducia monetaria e limiti strutturali dei mercati dei derivati come vedremo.<\/p>\n\n\n\n
Il rally dell\u2019argento: numeri record, euforia e segnali di squilibrio<\/h2>\n\n\n\nRapporto oro\/argento: il segnale che ha acceso i riflettori<\/h2>\n\n\n\n
Uno degli indicatori pi\u00f9 osservati durante il rally \u00e8 stato il rapporto oro\/argento<\/strong>, da sempre utilizzato come bussola per valutare la forza relativa dei due metalli<\/p>\n\n\n\n Fonte: Elaborazione su grafico Macrotrends<\/p>\n\n\n\n Gold\/Silver Ratio in forte caduta: il rapporto scende dai massimi storici, segnalando una netta sovraperformance dell\u2019argento<\/p>\n\n\n\n I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri<\/strong><\/p>\n\n\n\n Nel corso del 2025, questo rapporto \u00e8 sceso bruscamente da livelli superiori a 100 fino a quota 50, il minimo degli ultimi 14 anni. Ci\u00f2 significa che l\u2019argento ha pi\u00f9 che raddoppiato la sua forza relativa rispetto all\u2019oro in una manciata di mesi.<\/p>\n\n\n\n Questo movimento pu\u00f2 essere interpretato come la conferma di un cambiamento strutturale in atto ma, soprattutto tra gli operatori pi\u00f9 esperti, come un primo segnale di allarme<\/p>\n\n\n\n Fonte: Elaborazione su grafico Macrotrends<\/p>\n\n\n\n Gold\/Silver Ratio: le forti variazioni del rapporto hanno storicamente anticipato inversioni affidabili e fasi di sovraperformance dello strumento che ha meno corso<\/p>\n\n\n\n I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri<\/strong><\/p>\n\n\n\n Storicamente, movimenti cos\u00ec rapidi del rapporto oro\/argento, in uscita da questo range, sono spesso associati a fasi di entusiasmo in cui la narrativa rialzista dello strumento che manifesta maggiore forza tende a sovrastare la corretta valutazione dei rischi che si corrono. Come evidente nei pur pochi episodi in cui si \u00e8 potuto osservare una dinamica del genere il pi\u00f9 delle volte si \u00e8 trattato di un eccesso prontamente rientrato. Naturalmente non vi \u00e8 certezza che ci\u00f2 possa perpetuarsi.<\/p>\n\n\n\n Un ruolo centrale nel rally \u00e8 stato giocato dalla domanda retail<\/strong>. Come riportato da Reuters, a partire dall\u2019autunno 2025 si \u00e8 osservata una crescita significativa degli acquisti di argento fisico sotto forma di monete e lingotti di piccolo taglio. Il prezzo unitario pi\u00f9 basso rispetto all\u2019oro ha reso l\u2019argento psicologicamente pi\u00f9 accessibile a una platea pi\u00f9 ampia di investitori, favorendo una dinamica di massa.<\/p>\n\n\n\n L\u2019analista di StoneX Rhona O\u2019Connell ha efficacemente descritto questa fase come una \u201cfrenesia autoalimentata\u201d<\/strong>, un meccanismo ben noto nei mercati delle materie prime. L\u2019aumento dei prezzi attira nuovi compratori, che entrando sul mercato contribuiscono a sostenere ulteriormente il rialzo. Essendo quello dell\u2019argento un mercato relativamente piccolo, l\u2019effetto viene amplificato dalla limitata profondit\u00e0 della liquidit\u00e0 disponibile.<\/p>\n\n\n\n Accanto agli acquisti diretti di metallo fisico, anche i flussi verso strumenti finanziari indicizzati hanno avuto un impatto rilevante. Gli ETF sull\u2019argento fisicamente garantiti<\/strong> hanno registrato afflussi consistenti, sottraendo ulteriore metallo alla disponibilit\u00e0 del mercato.<\/p>\n\n\n\n Questo aspetto \u00e8 cruciale: a differenza di altri asset finanziari, l\u2019aumento delle masse in ETF comporta una domanda fisica reale. Ogni nuova quota acquistata implica l\u2019immobilizzazione di argento nei caveaux, riducendo le scorte immediatamente disponibili e aumentando di conseguenza la tensione sull\u2019offerta.<\/p>\n\n\n\n Il rally si \u00e8 sviluppato in un contesto di liquidit\u00e0 strutturalmente ridotta<\/strong>, in particolare sul mercato di Londra, uno dei principali hub globali per il trading dell\u2019argento. Secondo Reuters e Metals Focus, gi\u00e0 prima dell\u2019esplosione dei prezzi le scorte disponibili nei caveaux commerciali erano in evidente calo.<\/p>\n\n\n\n L\u2019aumento improvviso della domanda ha accentuato questa fragilit\u00e0, rendendo il mercato estremamente sensibile anche a shock seppure di entit\u00e0 limitata. Il risultato \u00e8 stato un incremento marcato della volatilit\u00e0, con oscillazioni intraday sempre pi\u00f9 ampie e frequenti, tipiche di un mercato sotto stress.<\/p>\n\n\n\n Nonostante la forza del trend, alcuni analisti hanno iniziato a sollevare dubbi sulla sostenibilit\u00e0 dei livelli raggiunti. Michael Widmer, strategist di Bank of America, ha addirittura indicato un valore dell\u2019argento \u201cfondamentalmente giustificato\u201d intorno ai 60 dollari l\u2019oncia. Secondo questa visione, una parte del rialzo potrebbe \u201cpericolosamente\u201d riflettere eccessi di mercato piuttosto che l\u2019evoluzione dei fondamentali.<\/p>\n\n\n\n In particolare, Widmer segnala il rischio che prezzi troppo elevati possano mortificare la domanda<\/strong>, soprattutto nei settori industriali pi\u00f9 sensibili ai costi. Anche la domanda legata ai pannelli solari, uno dei principali driver degli ultimi anni, potrebbe secondo lo strategist aver raggiunto un punto di saturazione.<\/p>\n\n\n\n Quindi abbiamo un quadro dove da un lato in mercato mostra una forza straordinaria sul piano dei prezzi e della partecipazione degli investitori. Dall\u2019altro, una si evidenzia struttura sempre pi\u00f9 fragile, caratterizzata da liquidit\u00e0 ridotta, scorte limitate e crescente dipendenza da flussi finanziari.<\/p>\n\n\n\n La vera tensione, dunque, non risiede tanto nella speculazione, quanto nella disponibilit\u00e0 fisica reale del metallo.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Il rally che stiamo tutti osservando non pu\u00f2 essere pienamente compreso analizzando esclusivamente la dinamica dei prezzi perch\u00e9 l\u2019aspetto cruciale della fase attuale sembra essere la disponibilit\u00e0 fisica del metallo <\/strong>che ci parla di uno squilibrio persistente tra domanda e offerta<\/p>\n\n\n\n Argento in deficit strutturale: il grafico evidenzia un cronico squilibrio tra domanda e offerta nel mercato del silver<\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n Il mercato si trova nel quinto anno consecutivo di deficit strutturale<\/strong>, una condizione che va oltre la normale ciclicit\u00e0 delle materie prime.<\/p>\n\n\n\n In termini operativi, questo significa che ogni anno il sistema consuma pi\u00f9 argento di quanto riesca a produrne e recuperare. La differenza viene colmata attingendo alle scorte sopra terra, riducendo progressivamente il margine di sicurezza del mercato. Quando il deficit diventa strutturale, il principale meccanismo di riequilibrio smette di essere il prezzo e lascia il testimone alla disponibilit\u00e0 fisica che assume un ruolo dominante. Inoltre si stima che il mercato dell\u2019argento dovrebbe crescere fino al 2031 ad un tasso annuo composto del 4,59%<\/p>\n\n\n\n Mercato dell\u2019argento in crescita: il grafico evidenzia una solida crescita annua composta (CAGR) prevista fino al 2031<\/p>\n\n\n\n I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri<\/strong><\/p>\n\n\n\n con predominanza degli impieghi nella transizione green come facile immaginare e soprattutto con spinta proveniente da Europa e mercati emergenti<\/p>\n\n\n\n Mercato dell\u2019argento in crescita fino al 2031: CAGR solido trainato dalla transizione green e dalla domanda in Europa e nei mercati emergenti<\/p>\n\n\n\n I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri<\/strong><\/p>\n\n\n\n Uno degli elementi che meglio spiegano la persistenza del deficit \u00e8 la rigidit\u00e0 dell\u2019offerta primaria<\/strong>. A differenza dell\u2019oro, la maggior parte dell\u2019argento non proviene da miniere dedicate, ma come sottoprodotto dell\u2019estrazione di rame, piombo e zinco. Questo rende l\u2019offerta scarsamente elastica rispetto al prezzo e pi\u00f9 dipendente dalle vicende dei predetti materiali<\/p>\n\n\n\n Offerta mineraria insufficiente: le miniere d\u2019argento non riescono a soddisfare la crescente domanda del mercato del silver<\/p>\n\n\n\n I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri<\/strong><\/p>\n\n\n\n In tali condizioni, anche in presenza di quotazioni elevate, i produttori non riescono ad aumentare rapidamente l\u2019output. I principali progetti minerari in fase di sviluppo dovrebbero entrare in produzione solo tra il 2027 e il 2028, confermando l\u2019incapacit\u00e0 del settore di fornire una risposta tempestiva agli squilibri attuali.<\/p>\n\n\n\n Il riciclo rappresenta circa il 20% dell\u2019offerta annuale di argento e tende ad aumentare in fasi di prezzi elevati. Tuttavia, anche questo canale mostra limiti strutturali. Secondo Metals Focus, il problema principale non \u00e8 la raccolta del materiale, ma la capacit\u00e0 di raffinazione di alta qualit\u00e0<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n Non tutto l\u2019argento riciclato pu\u00f2 essere rapidamente trasformato in metallo conforme agli standard industriali o ai requisiti dei mercati regolamentati. Questo rallenta il rientro dell\u2019offerta secondaria nel circuito e riduce l\u2019efficacia del riciclo come meccanismo di compensazione del deficit.<\/p>\n\n\n\n Un indicatore chiave dello stress fisico \u00e8 l\u2019andamento delle scorte nei caveaux della LBMA di Londra. BofA segnala che alla fine di settembre 2025, la quantit\u00e0 di argento rapidamente disponibile \u00e8 scesa a 136 milioni di once<\/strong>, un minimo storico. Successivamente le scorte sono risalite verso quota 200 milioni di once, alleviando temporaneamente la pressione sui tassi di locazione<\/p>\n\n\n\n Il 2025 riscatta l\u2019argento dalla condizione di metallo \u201csecondario\u201d nel panorama dei preziosi prendendosi di prepotenza l\u2019attenzione globale. Secondo i dati citati da Reuters e LSEG, l\u2019argento ha registrato la migliore performance annuale dal 1983.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" A differenza di altri rally delle materie prime osservati negli ultimi decenni, quello dell\u2019argento non \u00e8 da collegare a uno shock esogeno o a una speculazione di breve periodo. Piuttosto sembra il risultato di una convergenza di fattori strutturali che si sono accumulati nel tempo e riconducibili a rigidit\u00e0 dell\u2019offerta, domanda industriale crescente, riemersione della funzione monetaria e un mercato…<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[],"yoast_head":"\r\n![\"Immagine](\"https:\/\/img.capital.com\/articles\/articleimg_3e7415c9f16235014ecdf1fc7df79b1c10069e2e.png\")
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ETF sull\u2019argento e impatto sulle scorte fisiche<\/h2>\n\n\n\n
Liquidit\u00e0 ridotta e volatilit\u00e0 in aumento<\/h2>\n\n\n\n
Prezzi dell\u2019argento e sostenibilit\u00e0 dei fondamentali<\/h2>\n\n\n\n
Un mercato forte nei prezzi, fragile nella struttura<\/h2>\n\n\n\n
Scarsit\u00e0 fisica dell\u2019argento: deficit strutturale, Asia in tensione e stress sui futures<\/h2>\n\n\n\n
Il deficit strutturale come nuova normalit\u00e0 di mercato<\/h3>\n\n\n\n
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Scorte LBMA: riduzione del cuscinetto di sicurezza<\/h3>\n\n\n\n
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